Укріплення гривні – штучне і тимчасове: чому долар подешевшав і які будуть наслідки

Стрімке зміцнення гривні годі було спрогнозувати. Проте це явище – штучне, і тягне за собою невідворотні наслідки у вигляді економічних втрат.

Фінансовий аналітик Влад Пономар констатує, що з початку року гривня зміцнилася відносно долара більше за всі інші валюти світу – на 9%.

Існує кілька способів зміцнювати курс. Найперший – збільшувати пропозицію валюти за рахунок зростання експорту і зниження імпорту, розвивати економіку, залучати іноземні інвестиції.

Але є і «сірий» шлях: можна збільшувати валютну пропозицію за рахунок спалювання резервів (як це було до 2013 року) або зміцнювати курс в борг (а не за рахунок зростання економіки), що відбувається зараз. Тобто нинішнє зміцнення гривні носить штучний характер, а об’єктивних економічних передумов для цього немає.

До такого різкого зміцнення курсу привела покупка іноземцями облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) України. Для покупки облігацій нерезиденти повинні валюту продати, що і призводить до її надмірної пропозиції на міжбанку.

Україна в січні-вересні залучила 194,8 млрд грн (на 320,7% більше, ніж за аналогічний період минулого року), $3,8 млрд і €189 млн за рахунок розміщення ОВДП. Це 300 млрд грн при плані (зафіксованому в законі «Про держбюджет») у 202 млрд грн. Тобто план з внутрішніх запозичень, тільки за дев’ять місяців цього року вже перевиконано на 50%. Таким чином було порушено закон «Про бюджет», адже перевищено запозичення на внутрішньому ринку.

Це головна причина, чому таке зміцнення гривні було годі передбачити. Прогнозувати, що уряд божевільними темпами буде нарощувати борги під неадекватно високі відсотки було нереально.

Дохідність цінних паперів в гривні – 17,6% річних, в доларах – 6,2% річних. Облігації треба обслуговувати (простіше кажучи – платити відсотки). Якщо взяти «довгі» ОВДП, то через шість років з відсотками ми повинні повернути вже в два рази більшу суму. А в бюджеті під ці цілі таких коштів не закладено.

Нерезиденти так активно і масово скуповують українські ОВДП, бо такий рівень прибутковості не отримаєш ніде в світі. Вони отримують дохід не тільки від фантастичної прибутковості ОВДП, але й на хорошій позитивній різниці курсу.

У 2019 у нас пікові виплати за старими боргами. Не заважаючи на це, ми продовжуємо нарощувати їх і будувати піраміду, яка впаде, коли спекулянти-нерезиденти втратять інтерес до наших ОВДП і вирішать зафіксувати прибуток і вивести валюту з України.

А такі передумови вже є. Сьогодні дуже багато факторів вказує на те, що світова криза почалася. Нова глава МВФ минулого тижня заявила про великі проблеми, про рекордне уповільнення зростання світової економіки за останні десять років, про зупинку зростання світової торгівлі, торгівельні війни.

«Беремо в борг. Надуваємо бульбашку. А нерезиденти, отримуючи свої надприбутки, в наш бюджет нічого не платять – для них встановлено нульову ставку податку на прибуток.

Обсяг депозитів в банках різко зменшується. І це також поганий знак для гривні. Найбільше коштів йде з «Приватбанку». Тільки за липень та серпень з банків пішло 2,9 млрд грн депозитів. Левова частка цих коштів пішла з «Привату», – стверджує фінансовий аналітик.

Згідно з очікуваннями уряду, у 2020 році дефіцит торгового балансу складе $13,78 млрд, а у 2022-му – $16,11 млрд. Зараз у нас дефіцит бюджету, тому що багато зборів до бюджету залежать від курсу, зміцнюємо курс – дефіцит зростає, через продаж ОВДП беремо в борг, щоб фінансувати цей же дефіцит бюджету, продаємо ОВДП – зміцнюємо курс, дефіцит зростає. І це замкнуте коло.

Також зростає сума обслуговування державного боргу. З початку року він виріс на $3,6 млрд. У бюджет за січень-серпень надійшли доходи на 30,8 млрд грн менше, ніж заплановано. Також не виконано план надходжень по більшості основних бюджетоутворюючих платежів, перш за все ПДВ з ввезених на територію України товарів (-26,2 млрд грн). Промислове виробництво падає третій місяць поспіль, різко впали зарплати, а зростання реальних доходів істотно сповільнилося.

«Спостерігаємо і робимо висновки», – підсумував експерт.

---

Підписуйтесь на наш Telegram-канал, аби першими дізнаватись найактуальніші новини Волині, України та світу

---